Effects of Dollarization on Inflation and Exchange Rates in North Korea

This paper studies, from a quantity theory of money perspective, the reasons that 
North Korean inflation and exchange rates maintain stability while its economy is 
experiencing difficulties due to the international community’s economic sanctions. 
In doing so, this paper uses both domestic and foreign currencies in an analytic 
model based on the quantity theory of money to cautiously reflect North Korea’s 
dollarization as well as its management of its exchange rate. In particular, foreign 
currency holdings are divided into those for store-of-value purposes and those for 
transaction purposes.
This paper shows that in the early stages, in which the amount of foreign currency 
holdings for store-of-value purposes is decreasing while the amount of foreign currency 
holdings for transaction purposes is intact, inflation and exchange rates both exhibit 
stable movements. In the middle stages, where the amount of foreign currency holdings 
for transaction purposes begins to fall, exchange rates show some increase and inflation 
decreases. In the final stages, when the amount of foreign currency holdings for 
transaction purposes significantly decreases, exchange rates and inflation both increase, 
and in some situations a crisis can happen.
According to this paper’s analysis, if the economic sanctions continue to the extent 
that the amount of North Korean foreign currency holdings for transaction purposes 
starts to fall, the exchange rate and inflation stability we see now are unlikely to be 
maintained.